10年物国債利回り、10月の大幅な人員削減を受け反落 | Goose Pod

Authors: Sean Conlon, Sawdah Bhaimiya

Publisher:

CNBC

Published: 11/6/2025

Language:Japanese

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ミミ

Norris、おはよう！ミミだよ。火曜日の朝8時2分、あなたのためのGoose Podの時間。今日のトピックは「10年物国債利回り、10月の大幅な人員削減を受け反落」。マジで知っておくべき情報だから、しっかりついてきてよね！

ギン

あー、ギンだ。まあ、ミミが言うならそうなんだろ。経済の話とか、めんどくせぇけど聞いてやるよ。眠いっつーの。

ミミ

ちょっとギン、ちゃんと起きてよ！早速本題だけど、10月の失業者がマジやばいことになってるの。15万3074件だって！9月から183%も増えてて、2003年以来の最悪の数字なんだよ。特にテクノロジー業界が大変みたい。

ギン

うわ、すげえ数だな。景気が良いとか言ってたの、どこのどいつだよォ。まあ、人がクビになれば、国も金利を下げざるを得なくなるわな。だから国債の利回りが下がったんだろ。10年物国債利回りは4.091%まで落ちたっつーの。

ミミ

そうそう！その通り！景気が悪くなると、安全な国債を買う人が増えるから、国債の価格が上がって利回りが下がるんだよね。まさにシーソーみたいな関係！連邦準備制度理事会のパウエル議長も「労働市場は軟化した」って言ってたし。

ギン

パウエルねぇ。あの人も大変だよな。「リスクのない道はない」とか言っちゃってさ。まあ、インフレを抑えつつ、雇用も最大化するとか、無理ゲーだっつーの。労働需要が弱まってるのは確かみたいだけどな。結局どうすんだか。

ミミ

あと、もう一つ大きな動きがあったんだよ。トランプ前大統領が導入した関税について、最高裁判所が「それって合法なの？」って疑問を呈してるんだって。これも投資家心理に影響して、国債が買われる一因になったみたい。最高なんだけど！

ギン

あー、あの関税か。裁判官たちもやっとマトモなこと言い出したかよォ。そりゃ、大統領が勝手に税金みてえなもんをかけ始めたら、経済も混乱するわな。投資家がビビって安全資産に逃げるのも無理はねえ。

ミミ

でしょでしょ！こういう複雑な要因が絡み合って、経済って動いてるんだよね。人員削減っていうネガティブなニュースが、国債市場にとってはポジティブに働くなんて、マジで面白いと思わない？奥が深い！

ギン

面白いっつーか、皮肉なだけだろ。誰かの不幸が誰かの利益になる。世の中なんてそんなもんよ。まあ、俺たちはそれを見て、どう動くか考えるだけだ。あー、甘いもん食いてぇ。

ミミ

ちょっと聞いて！今、アメリカ政府が一部閉鎖されてるんだけど、それが史上最長の36日間になってるんだって！マジやばくない？前の記録が2018年末から2019年初めにかけての35日間だったから、記録更新しちゃったわけ。

ギン

政府閉鎖ねぇ。またやってんのかよォ。まあ、歴史的に見ても、政府閉鎖が経済データに与える影響は限定的だったんだとよ。閉鎖で休みになった連邦職員の3割か4割は、後で給料が支払われるから、消費はそんなに落ち込まないらしいぜ。

ミミ

へぇ、そうなんだ！でも、今回は史上最長ってことで、さすがに影響が出てるみたい。労働省の重要な雇用統計が2ヶ月連続で発表されてないんだよ。これじゃあ、経済の健康状態が分からなくて、投資家も不安になっちゃうよね。

ギン

データがなけりゃ、そりゃ不安にもなるわな。手探りで進むようなもんだ。特に連邦準備制度理事会が利下げするかどうかの判断に困るだろ。9月と10月は労働市場の弱さを見て利下げしたっつーのに、肝心のデータがねえんじゃ話にならん。

ミミ

だよね！それに加えて、さっきも話したトランプ前大統領の関税問題。これも背景として大きいんだ。最高裁の裁判官たちが、関税の合法性に懐疑的な見方を示したことで、これもまた市場を揺るがす要因になってるの。

ギン

そもそも、大統領が緊急事態を宣言して、議会をすっ飛ばして関税をかけるなんてのがおかしいんだっつーの。国際緊急経済権限法、通称IEEPAとかいう法律を根拠にしてるらしいが、そんなの貿易不均衡を理由に使うもんじゃねえだろ。

ミミ

そのIEEPAって、もともとはテロリストの資産を凍結したり、敵対国への技術流出を防いだりするために使われてきた法律なんだよね。それを通商関税に使うなんて、前代未聞だったわけ。だから裁判所も「ちょっと待った！」ってなってるんだ。

ギン

まあ、当然の反応だな。ソトマイヨール判事って人が「関税は税金じゃないと言うが、まさに税金そのものだ」って言ったらしいじゃねえか。アメリカ国民から金を集めてるんだから、その通りだろ。全くもって正論だっつーの。

ミミ

だよね！こんな風に、政府閉鎖によるデータ不足と、関税をめぐる法的な不透明感が重なって、市場は今、すごく神経質になってるんだ。だから、ちょっとした労働市場のニュースにも、国債利回りが大きく反応しちゃうってわけ。

ギン

結局、不確実性が一番のリスクなんだよ。先が見えねえから、みんなとりあえず安全な国債に資金を移す。まあ、分かりやすいっちゃ分かりやすい反応だよな。あー、もうこの話疲れた。なんか面白い話ねえのかよォ。

ミミ

面白い話っていうか、この関税問題、マジで意見が真っ二つに割れてるんだよ！大統領の権限を支持する側と、それに反対する側で、大法廷バトルが繰り広げられてるの。最高なんだけど、この展開！

ギン

バトルねぇ。めんどくせぇ。支持する側は、IEEPAにある「輸入を規制する」っていう言葉を広く解釈して、関税もそれに含まれるって主張してんだろ。緊急時には大統領に素早い対応をさせるため、広い権限が必要なんだとよ。

ミミ

そうなの！一方で、反対派は「いやいや、それはないでしょ」って感じ。207人もの議員が、「IEEPAに関税を課す権限なんて書いてない」っていう意見書を提出してるんだ。もしそんな権限を認めたら、他の法律が無意味になっちゃうって。

ギン

まあ、そりゃそうだよな。議会がわざわざ他の法律で関税の権限を細かく制限してるのに、IEEPAで全部ひっくり返せるなら、議会の存在意義がなくなるっつーの。それに、そもそも貿易赤字が「異常かつ重大な脅威」なのかよォって話だ。

ミミ

まさにそれ！ゴーサッチ判事も、この問題は「大統領に行政権がどんどん集中していく一方通行の道だ」って警告してるんだよ。「一度大統領に渡した権力は、議会が取り戻すのは事実上不可能だ」って。マジで核心を突いてるよね！

ギン

まったくその通りだ。そんなこと許したら、これからの大統領が何でもかんでも「緊急事態だ！」って宣言して、好き勝手やるようになるだろ。憲法で定められた権力分立の原則が崩壊するっつーの。考えただけでも恐ろしいわ。

ミミ

でしょ！だから、この裁判の行方は、単なる貿易政策の問題だけじゃなくて、アメリカの民主主義の根幹に関わる、超重要な意味を持ってるんだ。判決次第では、今後の大統領の権力に大きな影響を与えることになるんだよ。

ミミ

ねえ、政府閉鎖って、具体的に私たちの生活にどんな影響があるの？「経済に影響」って言われても、いまいちピンとこないんだよね。GDPがちょっと下がるくらいでしょ？って思っちゃう。マジでどうなの？

ギン

あー、まあ短期的には大したことねえかもな。ゴールドマン・サックスの試算じゃ、閉鎖でGDP成長率が0.15%ポイント下がるけど、再開すればその分戻るってよ。でもな、長引くと話は別だ。じわじわとボディブローみてえに効いてくるんだっつーの。

ミミ

ボディブローかぁ。例えば、どんな？2018年から2019年にかけての閉鎖の時は、結局30億ドル分の経済活動が永久に失われたってCBO、つまり議会予算局が試算してるんだよね。これって結構な金額じゃない？

ギン

ああ、30億ドルはデカいな。それに、その試算には含まれてねえ間接的な影響もある。例えば、新しい事業を始めるのに必要な連邦政府の許可が下りないとか、ローンが組めないとか、そういうのが経済の足を引っ張るんだよォ。

ミミ

なるほどね！それに、一番大きいのは人々の気持ち、つまり消費者心理への影響かも。ミシガン大学の調査だと、消費者信頼感が3年半ぶりの低水準に落ち込んだんだって。政府が閉鎖してたら、将来が不安になるもんね。

ギン

そりゃそうだろ。「この国、大丈夫かよォ」ってなるわな。消費者調査のディレクターも「政府閉鎖が長引くにつれて、消費者は経済への悪影響を心配し始めている」ってコメントしてる。財布の紐が固くなるのも当然だっつーの。

ミミ

だよね。結局、経済って数字だけじゃなくて、人々の信頼感とか期待感で動いてる部分が大きいんだね。政府閉鎖は、その一番大事な部分を揺るがしちゃう、マジでやっかいな問題なんだ。早く解決してほしいな。

ミミ

じゃあ、これから市場はどうなるのかな？こんなに不確実なことばっかりだと、先が読めなくて大変じゃない？投資家たちは、一体何を頼りに判断すればいいんだろう。マジで気になっちゃう！

ギン

シティグループのストラテジストが言ってたが、「データそのものとデータ不足によって市場には不確実性がある」んだとよ。だから、物価連動国債みてえなリスクの高い商品が割安で取引されることになる。要は、みんなビビってるってことだ。

ミミ

そっかぁ。でも、悪いことばかりでもないんでしょ？労働市場が弱まっている兆候が出てるから、連邦準備制度理事会が利下げするんじゃないかっていう期待感も高まってるんだよね。だから国債利回りが下がってるわけだし。

ギン

まあな。市場はもう利下げを織り込み始めてる。10年物国債の利回りは4%を下回ったし、5年債の利回りも今年の最低水準に近づいてるっつーの。景気が悪くなるって予測が、皮肉にも金融市場を支えてる状況だな。面倒くせえ。

ミミ

今日のまとめ！労働市場の悪化という悪いニュースが、国債利回りの低下につながったってことだね。Norris、Goose Podを聴いてくれてありがとう。また明日ね！バイバイ！

ギン

あー、終わったか。経済の話は疲れるっつーの。まあ、また明日な。Goose Podだった。

Today's podcast discussed 10年物国債利回り、10月の大幅な人員削減を受け反落 related topics, providing deep analysis and insights.

10-year Treasury yield retreats after big jump in October layoffs

Read original at CNBC →

The benchmark 10-year Treasury yield fell on Thursday as investors reacted to the latest signs of weakness in the labor market following the the release of a private sector layoff announcement survey.The yield on the 10-year Treasury was more than 6 basis points lower at 4.091%, as was the 2-year note yield at 3.

57%. The 30-year bond yield dropped more than 5 basis points to 4.685%.One basis point equals 0.01% and yields and prices move in opposite directions.Data from Challenger, Gray & Christmas revealed a massive gain in jobs cuts in October, coming in at 153,074 in the period. That's was nearly triple September's level, climbing 183% month over month, and 175% higher than the same period a year ago.

It was the highest level of layoffs for any October since 2003 in a year that has been the worst for announced layoffs since 2009, the Challenger survey said.Bond investors also responded to Wednesday's oral arguments before the Supreme Court on Trump's reciprocal tariffs which appeared to signal the high court might rule against the aggressive trade policy.

Supreme Court justices expressed skepticism over the legality of the tariffs against most major trading partners after lower federal courts ruled that Trump lacked the legal authority he claimed under the International Emergency Economic Powers Act to impose higher levies."You say tariffs are not taxes, but that's exactly what they are," Justice Sonia Sotomayor, one of the court's liberal members, told Solicitor General D.

John Sauer. "They're generating money from American citizens, revenue," Sotomayor said.The fixed income market is also monitoring the government shutdown — now the longest in U.S. history — for signs of a compromise between Democratic and Republican lawmakers to end the stalemate.